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工業軟件:制造業的阿喀琉斯之踵
http://www.923599.tw 2020-10-09 08:17:34 經濟參考報
機械網】訊

  最近做幾個TMT項目的盡調,做了一些功課,對標幾個二級市場的龍頭。

  國內軟件行業,一般是火焰,一半是冰川,應用類app的海洋,工業軟件的沙漠。

  想賺快錢,是國內IT行業的風格,這也可以理解,工業軟件資金投入大,技術壁壘高,需要對行業有深刻的理解。因為國外同類產品很成熟了,短期內難以超越,即使做出來,用戶也不會選擇。

  做個娛樂類的平臺軟件,面對十幾億人的市場,如果成為爆款,就能賺得盆滿缽滿。

  資本是逐利的,并不是活雷鋒。

  工業軟件的戰略意義遠大于經濟效益,很多底層的東西,只能通過工程師去傳承,這些底層技術是現代工業的基石,如果發生了斷層,現代工業會一夜回到解放前,比如說沒有了CAD,就會倒退到手工制圖的年代。

  C端平臺類軟件,贏者通吃,基本已經階級固化,投資機會不多,下一個科技風口,應該是工業軟件。

  1/5商業模式與發展瓶頸

  軟件的商業模式包括四類:外包<項目型<產品型≤云服務

  外包型軟件公司一般是乙方的乙方,議價能力很弱,員工穩定性不好,沒有投資價值,很難出大市值公司。

  項目型公司提供定制化服務,業務的可復制性不強,缺乏規模經濟,人力投入較大,人均創收很難提高,并且常常需要墊資,賬期長,現金流不好,市場給的估值不高。

  產品型公司提供標準化產品和服務,可復制性強,增加一個新用戶,總成本幾乎不會增加,用戶達到一定數量后實現盈虧平衡,很多公司開始燒錢搶用戶,達到一定體量會實現盈利,容易出大市值公司。

  云服務的商業模式,一般由產品型公司轉型而來,是很多軟件公司的究極模式。轉云以后,由一次性賣產品轉變為提供服務,現金流改善,持續盈利能力提高,大牛股的搖籃。

  根據用途和特點的不同,工業軟件可以分為四類:

  研發設計軟件:CAD、EDA、PLM、CAM、CAE

  生產控制軟件:EMS、DCS、MES、SCADA

  信息管理軟件:ERP、SCM、FM、CRM

  嵌入式工業軟件:工業通信、數控設備、能源電子、工業機器人、汽車電子

  我國工業軟件存在五大瓶頸:

  1)重硬輕軟:制造業附加值不高,仍以中低端制造業為主,重視硬件、輕視軟件。

  2)發展失衡:資本寵愛平臺類軟件,基礎軟件研發高、賺錢難,長期被資本拋棄。

  3)人才缺失:工業軟件企業錢少活類,人才不愿意去,大量優質畢業生流向金融和互聯網。

  4)創新不足:盜版軟件泛濫,產權得不到保護,企業嘗不到甜頭,缺乏創新動力。

  5)需求不足:跟國外代差太大,客戶不愿意用,沒有形成完整的生態圈。

  2/5投資邏輯

  B端優先替代:C端和B端軟件的投資邏輯有所區別,C端注重性能,B端注重安全性和穩定性。由于考慮到代差,國產工業軟件短期內無法和進口軟件媲美,C端用戶追求性價比,能不花錢就不花錢,一般選擇國外的破解版軟件,自己在家用也不會有人找麻煩。B端就不行了,只能用正版軟件,能用就好,并且使用進口軟件可能會存在安全性問題,對于企事業單位、金融企業,對數據安全要求很高,需要從硬件到操作系統,再到基礎軟件進行國產替代,以防進口的東西存在后門。

  對工業理解力要求高:工業軟件公司的核心競爭力在于,能夠深入理解工藝流程,滿足客戶需求,把這種理解融入到產品設計中去。研發設計軟件技術壁壘最高,也是目前最迫切解決的方向,軟件設計需要跨學科人才,既懂制造業又懂軟件。

  聯姻制造巨頭是趨勢:前段時間工業富聯入股鼎捷軟件,這僅僅是一個開始,未來會有更多的制造業巨頭牽手工業軟件公司,然后把自己積累的寶貴經驗融合到軟件里面,反過來給自己賦能。立訊、歌爾、格力、美的、比亞迪這些制造業巨頭,都有可能跟進,扶持自己的軟件公司。預計未來會有很多跨國并購,美國無法使用長臂管轄權的公司。

  工業軟件可以分兩類。一類是怎么把產品造好,比如ERP軟件,可以提高生產效率,降低成本,優化資源配置。目前國內的工業軟件主要是這一類,另一類是如何造出優質產品,比如設計類軟件,這部分很容易被卡脖子。

  我國是制造業第一大國,過去發展得比較粗放,未來將會往精細化轉型,工業軟件的市場非常大,并且是巨頭之間競爭的關鍵一環。富士康最近被立訊搞得壓力有點大,入股鼎捷軟件很有戰略意義。

  3/3龍頭梳理

  鼎捷軟件:富士康入股,首先會帶來不少訂單,逐漸融合富士康多年積攢的經驗,打磨產品對外輸出,業績確定性不錯,A股工業軟件首選標的。之前炒作了一波,翻了好幾倍,目前在估值回歸,股價彈性大,受市場風險偏好影響。

  寶信軟件:生產控制類軟件龍頭,同時是批發類IDC龍頭,今年股價非常堅挺,IDC業務受益于下游互聯網大廠流量爆發,公司的軟件業務被低估。兩大業務都有不錯的潛力。

  廣聯達:轉云挺成功,大牛股,市占率很高,但行業增速低,一直在泡沫化的邊緣徘徊,想買到便宜貨不容易。

  用友網絡/金蝶:ERP行業雙寡頭,也在轉云,甲骨文開始收縮國內業務,用友和金蝶有進軍高端的機會,轉云后估值重塑,確定性很好

  恒生電子:金融IT一家獨大,直接融資比重提高,發展潛力很大。研發費用全部費用化,很實在的公司。

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